El 53% de las empresas que compraron activos desinvertidos hasta junio batieron a su sector, según WTW
El 53% de las empresas que compraron parte de otras compañías en el primer semestre ganaron en torno a un punto porcentual por encima de la media de su sector, basándose en la evolución de la cotización de las acciones, según el Divestment Performance Monitor (DPM) de Willis Towers Watson, en colaboración con Cass Business School.
Esta rentabilidad marginal contrasta con la de las empresas que vendieron parte de sus actividades este año, de las cuales el 63% tuvo un rendimiento significativamente inferior al de su índice MSCI, de siete puntos porcentuales.
El estudio muestra que mientras que las desinversiones pierden valor en general, la adquisición de un activo desinvertido, así como las escisiones, tienen un efecto de rendimiento superior para las firmas.
El tamaño de las desinversiones también impacta en el rendimiento de la empresa. Las compañías que se desprendieron de hasta el 5% del su valor total tuvieron un rendimiento inferior al de su mercado en un promedio de 0,8 puntos porcentuales menos en el primer semestre de 2019.
En el caso de las empresas que se deshicieron de entre el 5% y el 15% de sus activos en valor, el impacto se elevó a 6,9 puntos porcentuales menos, mientras que se deshicieron de más del 15% rindieron hasta 6,3 puntos porcentuales por debajo de su índice de referencia.
Asimismo, en la tendencia a largo plazo de las empresas que se desprenden de partes de su negocio se produjo un rendimiento en los últimos tres años de 3,6 puntos porcentuales menos y en la última década de 2,8 puntos porcentuales menos.
LAS GRANDES DESINVERSIONES, EN MÍNIMOS DE LA DÉCADA
El estudio también señala que el volumen de desinversiones por valor de más de 50 millones de dólares en la primera mitad de este año ha descendido a su nivel más bajo en la última década, con 251 transacciones en el primer semestre de 2019, en comparación con un total promedio semestral en la última década de 314.
Las escisiones fueron los únicos tipos de operaciones que lograron superar con éxito la tendencia negativa de las empresas que se desprendían de partes de su negocio, con un rendimiento positivo de +1 punto porcentual por encima del Índice.
«La mayoría de las empresas se crean para comprar activos, no para venderlos, lo que significa que las decisiones de venta se toman a menudo en el momento equivocado o de la manera equivocada. Tales errores son caros», ha valorado el jefe de fusiones y adquisiciones para Europa Occidental de Willis Towers Watson, Gabe Langerak.
En este sentido, Langerak ha detallado que las escisiones son unas transacciones «complejas» y que definir el acuerdo adecuado, gestionar la incertidumbre del talento y eliminar los costes hundidos puede «marcar la diferencia entre una desinversión que tiene éxito y una que destruye valor».
Las empresas que gestionan activamente sus carteras de desinversión de forma selectiva y disciplinada superan a los competidores que se quedan al margen, ya que crean una capacidad institucional para detectar y aprovechar las oportunidades de desinversión en el momento adecuado, ha asegurado Langerak.
PEOR DESEMPEÑO DE LAS DESINVERSIONES EN NORTEAMÉRICA
El análisis de WTT centrado en las empresas que venden partes de una empresa matriz tanto a compañías que cotizan en bolsa como a compradores de capital privado destaca que todas las regiones tuvieron un rendimiento inferior.
Las desinversiones en Norteamérica tuvieron el peor desempeño de todas las regiones (-5,3 puntos porcentuales) en el primer semestre de 2019, seguidas por Europa (-3,2 puntos porcentuales) y Asia-Pacífico (-2 puntos porcentuales).
Los acuerdos lentos siguen dominando sobre los rápidos (60% frente al 40%), contribuyendo posiblemente a la tendencia negativa, ya que los retrasos en la ejecución pueden sugerir la pérdida de talento crítico, luchas internas o partes interesadas que cuestionan la lógica del acuerdo.
